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国内暑运出行保持旺盛，关注防御性板块抗风险能力，期待油运旺季。本周推荐投资组合：春秋航空、中远海能、京沪高铁、宁沪高速。
暑运客流增长向好。据航班管家看板数据显示，2023 年暑运第六周（8.14-8.20）全国实际执行客运航班量约10.9 万班次，日均航班量较2019年同期上升1.9%，其中国内航班量恢复至2019 年的112.9%。从单日执行数据来看，8 月25 日国内航班执飞量15583 架次，超出2019 年同期4.6%；国际+地区航班恢复至2019 年的51%，预计下半年至明年，国际航班有望持续恢复。
看好下半年成品油运输旺季来临，中长期运力供给受限支撑上行周期长度。
需求方面，1）中国交运出行回暖，伴随第三批出境团队游名单公布，预计国际航班在今年年底有望恢复至70%以上，整体原油进口预计保持良好增长态势。2）澳大利亚LPG 供应设施罢工或将扰乱全球约10%的天然气出口量，尤其给欧洲市场带来新的能源价格冲击，欧洲或提升下半年柴油需求量。3）伴随我国成品油配额的释放，预计我国下半年成品油出口保持良好增长态势。
预计2023/2024 年成品油运输需求增速超9%/5%。供给方面，1）新船订单运力占比从底部提升至9.8%（仍保持较低水平），目前成品油新增订单交付周期仍然较晚，2024 年交付运力不足2%。2）欧盟制裁以及环保规定将进一步制约行业运力。依据最新订单及交付数据，预计2023/2024 年成品油运力增速为1.8%/1.3%。进入下半年，我们判断行业供需逻辑将持续优化，看好成品油运输旺季的运价弹性。
关注防御型板块机会。公路、铁路行业成本、费用端较为刚性，盈利能力较为稳定，历史上重点公司保持较高分红比例及股息率，行业重点公司股息率在5%左右，在低利率环境具有较高配置价值。全国铁路暑运客流保持高位，7 月1 日-8 月21 日累计发送旅客7.01 亿人，全国铁路日均开行旅客人次达10444 列，较2019 年同期增长15.8%，在票价市场化推进下有望迎来量价双升，公路小客车流量持续修复，看好出行旺季表现。
风险提示：人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 （责任编辑：王丹 ）
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